學習筆記-《像證券交易員一樣思考和行動》

交易員眼裡的市場是什麼樣?


俗語說「一贏、二平、七賠」意味著絕大部分的散戶都是虧錢的,但市面上常見的投資書籍、課程往往聚焦於交易模式或選股邏輯上,例如價值投資、成長股投資、波段操作,或是我們常聽到的財報面、籌碼面、技術面等,事實上沒有正確的觀念心態,空有交易技巧與資金控管只是空中樓閣,一個優秀的交易員之所以能取得更好的投資績效,他們將 「複雜問題簡單化,簡單事情重復做」,而這門《像證券交易員一樣思考和行動》是一個很好的入門課程,幫助散戶從認識交易市場的樣貌到優秀交易員的培養關鍵,完整建構出交易市場的框架,其框架包含:

第一,理解市場。交易員眼裡的市場是什麼樣?
第二,理解絕招。交易員到底如何取得好績效?
第三,交易心態。交易員是怎麼做到的?
第四,性價比。性價比對做交易來說是內涵很豐富的一個概念。
第五,理解機會。怎麼區別誘惑和機會並抓住真正的機會。

第一,交易員眼裡的市場是什麼樣?

人們若是只想把股票變動與商業統計掛鈎,而忽略股票運行中的強大想象因素,一定會遭遇災難,因為他們的判斷仍是基於事實和數據這兩個基本維度,而他們參與的這場遊戲卻是在情緒的第三維和夢想的第四維上展開的。 

摘自《對沖基金風雲錄》

參與市場的所有人都無法100%精準預測未來行情,主因在於一是市場是群體參與的博弈遊戲;二是影響市場表現的遠遠不止基本面的事實,還有市場參與者的情緒和想象力。投資人會關注具成長性的公司,因此產業發展與營運績效是影響行情的根本,但每個投資人的解讀與判斷不同,形成了持有&觀望、看好&看壞等不同的買賣行為,所以市場價格是買賣力量博弈的結果,也是所有投資人對投資標預測未來的總和。


因為有想象與情緒,行情波動往往要比基本面的變化大得多,當所有人的預期都十分一致的時候,就會出現超漲或超跌的情況。一般來說,當這種偏離達到一定幅度,市場就會產生分歧,比如一支股票上漲到一定程度,有些交易者就會獲利了結,所以我們就會看到強勢股出現回檔,因此我們不是對基本面的事實作出反應,而是領先市場動作,尤其是發生轉折或加速的時候


常言道:「空頭不死、多頭不止」,當市場預期已經變到最好或者變到最壞,轉折就會出現。因為預期已經到了一個極端,價格已經偏離真實很遠,一旦基本面有轉折的苗頭,預期就會發生劇烈轉折,引發一波劇烈的市場行情。所以最好的進場機會出現在價格已經出現明顯高估或低估的轉折點。不論市場預期是什麼,最終預期都會回到事實,我們應該享受吹泡泡的過程,並用清醒的眼睛觀察,在泡沫破碎的前一刻全身而退。




研究對手盤

每筆交易都有買賣雙方,雙方互相是對方的對手盤。研究對手盤類似於換位思考,不斷地摸清對手是誰(法人、主力、散戶)、對手要幹什麼(佈局、倒貨、洗籌碼);自己賺的是誰的錢,以及為什麼能夠賺錢。例如,當沖賺的就是那些當天買進卻無法賣出的散戶的錢;又比如短線交易通常賺的是進行中長線投資,需要進行大量配置資金、不在意短期股價波動的這些人的錢。



市場有人為操縱的情況,我們對待市場操縱的態度是置之不理,因為如果市場的漲跌都在操縱者的掌控之中,不管你是看漲還是看跌,操縱者都有辦法讓你虧錢。不同交易者的交易行為有各自固定特徵,通過市場信息、技術指標、盤口可以觀察到,職業交易員通常都會建立自己的數據庫,進行對手盤研究。雖然研究對手盤有巨大的意義,但是也要注意識別那些早已經過時了的東西,比如研究坐莊和跟莊,研究洗盤和吸籌等。


學會晚表態

正因為市場的博弈屬性,所以我們要學會在局勢完全明朗再表態。晚表態是短線交易最重要的技巧之一,因為在多空雙方激烈爭奪,勝負未分之時就參與到行情中的人,大多都因為扛不住波動而成了炮灰。這也是為什麼,有一句話講 「領先市場一步是先驅,領先兩步就成先烈了」。 



晚表態是要突破平衡之後再介入,比如一個上漲的形態,體現出來看多的人比看空的人的人數多、力量強,漲到15塊之後出現分歧,14塊5到15塊5之間,有漲有跌,有人進,有人出。在這個區間,我們不應該在這種情況下選擇去做一些雜亂無章的交易,只有當它的價格重新突破了15塊5、往上走,或者跌破了14塊5、往下走,這時候才預示著這個平衡被打破,我們才有去表態的機會,但是晚表態經常會意味著一個更差的成本,所以你要能在這中間找到屬於自己的操作方式。

正確的動作是耐心+果斷,其實最佳的開倉時機窗口期很短,這也是為什麼在沒有程式交易前,交易員都需要「盯盤」。所謂「盯盤」就是在交易時間內不斷地綜合處理當前盤面的各方面信息,決定是否要扣動扳機進行交易。行情是動態發展的,性價比高、確定性強的開倉時機轉瞬即逝。不盯盤不耐心,操作不細緻,就得忍受更大的波動。


小結


市場行情不能精準預測,因此我們該做的事情就是觀察市場的變化,在股價嚴重被低估或高估的轉折點上提早一步交易,並在回歸事實時離場,如同巴菲特的棒球理論:只操作看得懂的投資。

好的交易員除了知道何時進出市場,研究對手盤是一項重要的課題,藉由不斷地換位思考,摸清對手是能操縱股價的法人、主力,還是影響力如同散沙的投資大眾?在股價漲跌的過程中,對手要是養套殺,還是洗籌碼...;而自己賺的是誰的錢以及為什麼能夠賺錢。

在交易過程中,你只要能夠大賺小賠、養成自己的交易系統、保持韌性,並在合適的時候,不斷地重新回到行情當中,隨時就有機會獲取成功,因此從失敗中克服問題,從成功中培養信心,都能成為股市贏家。


重點:買預期,賣事實;研究自己的對手盤;學會晚表態;信心就是黃金。


第二,理解絕招。交易員到底如何取得好績效?


市場,就是環境複雜的森林,你無法看到它的全貌,也跟不上市場每個細小的變化,散戶的通病就是被市場牽著鼻子走,而成功的交易員則是「複雜的問題簡單化,簡單事情重復做」,只要等待好時機再動手。在不斷摸索賺錢方法的過程, 就是建立自己的交易框架的過程。其實說白了就是三句話: 買什麼?怎麼買?買完之後怎麼辦?

  • 買什麼?
選擇買什麼的過程,就是定位自身投資角色與投資風格的過程,例如價值投資、成長股投資、波段投資等。
  • 怎麼買?
你的進場策略是 逢低買進 or 漲價追高,從槓桿率和波動率的角度來思考金融商品,比如,確定性較強的機會,我們通常都需要用槓桿,但又要防止槓桿過高被意外的波動止損出局;波動率無法準確預估,而我們又希望充分運用槓桿的情況時,我們可以選用期權這種風險有限、但收益無限的交易品種。
  • 買完之後怎麼辦?
職業交易員做交易的一個原則是買賣同一性,關鍵就是要做到多賺少虧。換句話講,我們根本不要求一個完美的投資方法,只賺錢不虧錢,因為這樣的方法根本不存在。既然我用這樣的方式去賺錢,那麼我就要接受因為我這樣的交易框架,有可能帶來的虧損。這其實也是所謂的「盈虧同源」。所謂大概率賺錢,就是我們的交易框架必須能讓我們「大賺小賠」,或者「多賺少賠」。大賺小賠我們都知道,雖然我的勝率比較低,但是賺一次可以虧20次;而所謂「多賺少賠」,就是雖然我每次賺的和虧的都是小錢,但是因為勝多負少,積少成多,長期看也是正收益。


小結

許多投資老師都強調自己的勝率有多高,事實上沒有一個完美的投資方法可以100%賺錢,我們只要依據個性摸索出可以大賺小賠或多賺少賠的交易框架,包含買什麼、怎麼買、買完之後的策略,並反覆不斷的重複做就能像職業交易員一樣穩定獲利,所以交易框架的重點不在勝率多高,而是賺賠比多少,只要是長期獲利的交易框架都是好方法。

絕招就是不斷重複與自己個性相符、能大賺小賠的穩定賺錢路。


第三,交易心態。交易員是怎麼做到的?

用計劃避免走偏

你需要做的第一步,就是你在每次出手之前計劃,包括:

  • 交易標的:你要買什麼?

  • 交易原因:我為什麼要買它?

  • 交易價位:在哪個位置我行動?

  • 操作策略:不同情況你怎麼應對?虧錢了怎麼辦,賺錢了怎麼辦?



職業交易員都有自己的交易筆記,交易筆記除了盤前計劃,還有盤後總結。盤前計劃的目的,是幫你固定風格,讓你不會出現大的偏差;培養紀律性,幫你不虧錢或少虧錢,就算虧錢也是虧預料中的錢。盤後總結就是對整個交易的總結,每一筆計劃中的交易有沒有完成?沒有完成的話,原因是什麼?今天有什麼心得、教訓和體會?你的交易框架應該怎麼完善?對自己進行心理拷問的過程:為什麼做了計劃沒有實施,當你不斷這麼問的時候,你的執行力會得到大幅度的提升。


1.盤前計劃重點,在具體的行動方案:

  • 買賣的標的要清晰
  • 買賣的價位要清楚
  • 因應的策略要清晰

2.盤後總結重點,要描寫清楚當時的心態:
  • 今天有什麼心得、教訓和體會?

  • 你的交易框架應該怎麼完善?

  • 今天沒有完成策略的原因是什麼?

交易筆記每天都要寫,就算沒有動作也要寫,為什麼今天沒動作。這麼做了一段時間後,通過盤後總結,進行交易框架的微調;通過一段時間的交易筆記,發現你的風險偏好、發現自己處理問題的方式可能都有了一些變化。


進入正反饋

當你把每一個動作越做越到位,進場點位能夠越來越接近轉折點,把勝率拉高後再增加頻率與張數,當你從虧損逐漸做到沒有一個交易月是虧損的,甚至沒有一個交易周是虧損的,表示你的交易已經能夠穩定獲利,因此你必須在建立交易框架的過程中獲取正向的回饋,包含:

  1. 先短線後長線:提早確認交易框架正確與否。

  2. 先模擬後真單:可降低損失的風險。

  3. 先勝率後頻率:先練到動作正確再增加籌碼。 

  4. 切忌恃才矜己:過度要求自己會因壓力過大而走偏。

  5. 找尋交易導師:經驗傳承與正向回饋、鼓勵。


小結

利用交易筆記來搭建你的交易框架,訓練自己的交易計劃和執行能力,並且在這個過程中學會用一些技巧保持好的心態,先短線和後長線、先模擬後實單、先勝率後頻率、自我要求不要太高,並找到交易導師給你正向引導。


第四,衡量性價比

職業交易員考量性價比,不僅僅從一些量化的指標,更重要的是,他們會考慮一些無法量化的因素,比如機會成本、時間和精力,甚至包括自身的情緒與健康狀況。下面將從交易標的和交易手法兩個角度,來講性價比。

有爭議的地方就有性價比

短線交易做的是情緒,是市場感染力和傳染力。如果市場情緒熱絡、個股做多情緒強烈的話,圖形上的表現就是成交量均勻放大,更多的人加入到買入的隊伍,且價格不斷創出新高,在型態上會看到均線向上發散。


職業交易員訓練自己看圖能力的辦法,就是每天晚上把所有漲幅超過2%的個股分時圖和K線圖全看一遍。最初可能你看不出什麼名堂,如果你能連續看半年,你就會知道這個圖後勢上漲的機率可能大一些。看的時間越久,看的圖形越多,你對後續的一些上漲的股票特點的把握就會越強,慢慢地你會培養出看股票的「盤感」。

另外, 我們還要找市場情緒和基本面的共振點, 所謂基本面是現實中正在發生或者即將發生的事實。當即將發生的事情或者是剛剛發生的事情,跟市場的情緒碰在一起朝一個方向去走的時候,那麼市場情緒會被極大地提振,這個點我們管它叫共振點,比如圖形走的是均線系統發散,說明有人在關注它。這時候這家上市公司報出了一個非常好的,好於所有人預期的消息,那麼這個做多的情緒就會被極大地催化,個股走勢上就會被激活出一根非常凌厲的大陽線,可能短短幾個交易日就能有20%到30%的漲幅。所以找共振點是我們尋求市場交易的一個非常簡單的方法。

但在找共振點之前,我們要注意那些有可能成為熱門族群,比如說我每天都要看有可能在轉熱的一些行業和板塊,選了一二三四五個板塊,然後在盤中對於這些所有的備選板塊進行追蹤,要去看它的走勢是不是出現了情緒上的拐點有可能跟即將出現的熱點相匹配、相共振,一旦發生這樣的機會就要出手。

有一個訓練自己市場敏感度的小技巧,就是整理一個交易日曆,在上面標註:近兩週的節假日、年報季報的披露時間、某個行業開會或展覽時間、產業政策的公佈時間、各類數據的公佈情況和公佈時間,都會對個股產生市場情緒上的影響,然後根據這些交易日曆的線索去尋找可能會出現的短線引爆點,並讓市場幫我們印證。

市場的熱點可能是一個板塊,一個行業,甚至是幾個相關的行業,那麼怎麼細化到具體的個股上呢?我選擇短線標的只有一個標準,那就是只看龍頭不看其餘。 


什麼叫龍頭? 

第一個衝出來的一定是龍頭,所以搭上龍頭的便車一定是最安全的,因為第一它是第一個衝出來的,第二它的衝刺能力最強。只要短期內它的上漲邏輯很難被證偽,情緒和價格就會因為不斷有新的人被感染,從而沿著原有的趨勢運行,除非整個行業或者整個板塊出現新的利空消息。

在短線的熱點和龍頭股中,我們還要尤其關注爭議比較大的標的。所謂爭議較大,行情上的表現便是股票上漲後的巨幅換手,在期貨中則是巨幅增倉,透過關注股票的成交量及期貨的持倉量兩個指標,我們經常能夠領先市場,掌握先機。同時,爭議巨大也是中線選股的一個重要技巧,因為爭議巨大往往意味著價格還沒有被市場深刻地發現,而市場的爭議可能會針對一家公司的產品、管理層、行業地位、發展前景和國家政策等多個方面,這些方面我們可以通過網上的公開資料,或者社區論壇里,以各種各樣方式去發現。

成交之所以能夠達成,一定是一方認為成交的價格太貴,而另一方認為太便宜。通俗地講,大家對交易價格都不認可,才會有成交。因此,成交量代表了分歧程度。股票的成交量越大,它的分歧就越大,成交量越小,就說明大家對這個價格的認同感越統一,而量不足,揭示的市場情形就可能是虛假或偏差,所以市場上總是流傳著「量先價行」的說法, 就是成交量的依據要比交易價格的絕對判斷更重要,是成交量的特點促使我參與交易,而不是交易價格的特點促使我參與交易。我在做交易決策的時候,會認為成交量的因素,比成交價格的因素啓示更多,指導意義更強。還有一句交易格言:「重勢不重價」,而勢是從交易分歧里來,有分歧才有「勢」。由於有些股票先天就比另一些股票更活躍,比如新股比老股票活躍,小盤股比大盤股活躍,所以我用的指標,是每天收盤的絕對成交量,和上一年或者更長時間段內的成交量極值相比較,以此來發現被市場忽略的投資機會。

換手意味著看空的市場拋壓得到了釋放,因此也總是孕育著繼續上漲的動力。漲勢反而不會停。有一句諺語:「空頭不死多頭不止。」因為不斷地有人看空,還在繼續看空,所以上漲的趨勢很難被扭轉,一旦看空的人消失了,所有人的預期都已轉向的時候,空頭也變成了多頭,那麼一定是一個加速期。而這種加速期非常短暫,短線的龍頭股總是在巨量換手中不斷推升,而在縮量加速上漲中結束,在行情最高潮的時候,整個市場戛然而止。

期貨合約一手多單一定對應著一手空單,在資金足夠的情況下,理論上持倉量是無限的,因此我們關注的指標則是持倉量,也就是未平倉的多單和空單的總和。通常而言,期貨合約的巨幅增倉往往意味著機會或者趨勢即將到來。尤其是在一個價格區間內的持續增倉,往往意味著一個超級大行情即將到來。這時我們應該怎麼做?前面一講專門說過,我們要「後表態」,找合適的時機切入,來獲得最有效率的利潤。


順大勢,逆小勢

我們在大方向上選擇與市場一致的方向,但是在小回檔進場,比如我們看到個股走勢是長期向上或從底部出來,我們盡量不要去追漲,而是去找回調到位之後、或者在趨勢線下軌的這些買點,接著去感受長期趨勢中每段的強弱並採取相應對的方法,比如減碼、在終點轉折時逆勢操作。這樣做有兩個好處:

  1. 你的持倉成本肯定會比你追漲的效果要好。
    比如10塊錢的股票漲到了12塊,回調到了11塊5的時候,盤整了一陣子繼續往上走,那麼在11塊5毛或者6毛的時候買,持倉的心態會好很多。因為成本已經比最高價下降了大概3%,那麼拿下它的信心會更足。持倉成本好會讓你有更好的持倉心態。追突破馬上被套一塊錢,和你逢低買,買完之後就享受了一塊錢利潤,心態截然不同。後者會讓你有更充分的信心去繼續持有,而前者稍有一個大一點的波動,你就可能扛不住,對自己的持倉產生懷疑。

  2. 你可以非常清楚地去比較這只個股的力道。
    比如說大趨勢往上的一隻個股,第一次逢低買,逢高賣,我掙了兩塊錢,但第二次回調了一塊錢再逢低買逢高賣,我只掙了1塊5,第三次回調了五毛錢再買,這一次只掙了八毛。一次比一次賺得少,這說明什麼?說明這只個股雖然長期趨勢向上,但是向上的趨勢力度在減弱。

而如果我們第二次賺得比第一次多,第三次比第二次賺得還要多,那應該怎麼辦?應該加量,甚至是上槓桿,甚至是更大膽、更長久地持倉。雖然順大勢,逆小勢說起來很簡單,但是實際操作中大部分人的做法都是順小勢,逆大勢,為什麼?因為我們總是關注短時間的盈虧,而忽視了長期的走勢。當一個交易員總是關注短期走勢,心裡想著賺了多少虧了多少的時候,可能就離虧錢不遠了。


小結

市場行情走勢只有3種:盤整、上漲、下跌,要能賺多一點的錢就是在漲跌中賺價差,因此高性價比的標的選擇可以從漲跌幅、熱門族群的龍頭股中挑選,而操作策略則是買在起漲點、回檔段低點,並感受每段的強弱與幅度,從而設定因應的操作策略。

我們可以試著在每天收盤後,把漲幅前50的、非漲停的個股都看一遍,觀察型態上的共同特點,如果認為自己摸索出了一些規律和技巧,那就再多看一些。

在標的選擇上,哪裡有爭議,哪裡就有性價比;而在交易手法上,要學會順大勢,逆小勢。

第五,理解機會

投資是一場馬拉松,最難的就是堅持自我,起跑太快並不是好事,關鍵是姿勢要對、思路要清,很多時候,我們看對了,做到了,也賺錢了,但是賺得非常少,完全不及預期,也會讓我們十分鬱悶,遇到這種情況,我想從兩方面開導你。

第一,投資圈里有句俗話,叫做 「賺多少都是運氣,賠多少才是水平」。只要你是賺錢的,你就已經甩開了90%的人。如果「想到」值20分,那麼「做到」就值80分,剩下來的所謂做好,是運氣的因素,才能把你推到100分。

第二,長期來看,很多人因為運氣好賺的錢,遲早會因為運氣不好賠回去,尤其是那些因為一兩次成功的中長線投資,很多人就以為自己掌握了投資真諦,往往會在接下來的幾次失誤中回到起點。

交易領域有句話叫 「財不入急門」。 對於大多數人而言,如果我們總是耐心等待好的開倉時機,我們就能在投資的道路上走得更加輕鬆和淡然。首先,耐心總能帶給你一個好的成本價, 而好的成本價總是意味著好的持倉心態和將來更為豐厚的盈利。


不要對自己的持倉產生感情

「只要拿得住」是讓人賠錢最多的五個字。很多人短線做成中線,中線做成長線,長線做成遺產,都是因為他們不斷地在用這句話安慰自己,對持倉產生感情的證據是聽不得任何人說它不好,這是心理崩潰的前兆。

大的虧損總在自信滿滿的時候到來,讓我們虧最多錢的交易,可能就是最有信心的交易,只要我們還身在市場,就要時刻有警惕之心,有人說你持有的股票不好,說它壞話,其實我們應該心存感激,因為他有可能向你提示了可能存在的風險,而不應該是掩耳盜鈴,盲目自信。

所有好的短線交易者,他們賬戶里的持倉股票應該大部分都是紅的,都是賺錢的,因為長時間的綠的不賺錢的股票早就賣掉了。很多人對砍倉下不去手,是因為軟弱和膽怯。除了嚴格按照計劃止損, 另一種防止我們走向極端的方法,就是每當我們不順手的時候,就應該減量。因為不順手就是市場在告訴我們,現在的行情是不適合我們的。這時候一定切忌賭氣,不做賭氣盤,不要想著賭把大的。每當我想著要幹一票大的時候,風險幾乎隨之而來。

因為過重的倉位會讓心理背負太大的壓力,重壓之下,你的分析、交易都會走偏,千萬不要不服輸;最後,在持倉中,我們也千萬不要有強迫症,比如計劃漲到20萬再清倉,結果最高峰值永遠停留在19萬8。交易是不完美的,我們應該學會接受不完美。


在確定的機會下重注

之前我們都在討論,對於不屬於自己的機會,要經得起誘惑,更要勇於認錯。而一旦出現屬於我們的行情,我們就要竭盡所能地去抓住屬於自己的機會。

有句名言:「想要人生輝煌,浮盈必須加倉」,靠著在確定性的機會上運用高槓桿及浮盈加倉的手法,實現了數十倍甚至上百倍的盈利,其中的難點在於,大多數人總是傾向於太早獲利了解,因為虧損帶來的痛苦遠大於盈利帶來的快樂。因此,即使面對確定性的機會,我們依然戰戰兢兢,稍微經歷回撤就急著了結頭寸,從而錯過了本該屬於自己的盈利。

對長線投資來說,我也會主張個人資產不超過七位數的話,你應該選擇購買的長線股票不超過兩只,不能太分散,太分散賺不到錢。讓你的持倉集中有兩個好處:

  1. 購買之前會花大量的心血去研究,從而避免了買賣的隨意性

  2. 當你買了之後,你會對它設置一個真正的閥值,在心裡畫一條線,當突破了心裡的這條線的時候,也就是突破了你能忍受的尺度的時候,你就會把這個交易頭寸順利地了結掉,而不會是被市場打蒙而喪失了行動力。


小結

市場中的機會很多,但是屬於你的機會並不多;好機會是等出來的,慢就是快,不要著急;不能偏執,不要對持倉產生感情;在確定的機會上下重注。

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